به گزارش هرمزگان امروز، آبانماه ۱۴۰۲ یکی از بزرگترین تأمین مالیهای آن روزهای بازار سرمایه با نام شرکت صبا فولاد خلیج فارس رقم خورد.پذیرهنویسی سهام جدید این شرکت با نماد فصباح از ۲۹ آبان ۱۴۰۲ به روش سلب حقتقدم در فرابورس آغاز شد و قیمت هر سهم جدید ۴۸۳.۹ تومان تعیین شد.براساس اطلاعات منتشرشده، قرار بود حدود ۹ میلیارد و ۱۹۶ میلیون سهم از این مسیر پذیرهنویسی شود.
این افزایش سرمایه با هدف تأمین بخشی از مخارج اجرای طرح احداث واحد احیای مستقیم با ظرفیت سالانه ۱.۷۶ میلیون تن بریکت گرم انجام شد. سرمایه شرکت نیز در ادامه از ۵۵۰ میلیارد تومان به ۵ هزار میلیارد تومان افزایش یافت و افزایش سرمایه در دیماه ۱۴۰۲ به ثبت رسید.
پس از پایان پذیرهنویسی اعلام شد بیش از ۹ میلیارد سهم فصباح خریداری شده و ۷۲ هزار شخص حقیقی حدود ۱۷۰۰ میلیارد تومان در آن مشارکت کردهاند.
همچنین ۷۱ صندوق سرمایهگذاری حدود ۸۶۷ میلیارد تومان و ۴۶۶ کد حقوقی حدود ۱۹۰۰ میلیارد تومان در این تأمین مالی مشارکت داشتند.
مجموع تأمین مالی انجامشده حدود ۴۵۵۰ میلیارد تومان اعلام شد؛ رویدادی که در گزارشهای آن زمان از آن به عنوان بزرگترین تأمین مالی تاریخ بازار سرمایه ایران یاد شد.
اما نزدیک به سه سال بعد، سؤال مهم برای سهامداران حقیقی این است:
سرمایهای که با قیمت ۴۸۳.۹ تومان برای هر سهم وارد فصباح شد، امروز در چه وضعیتی قرار دارد؟
براساس آخرین اطلاعات معاملاتی در دسترس تا پایان معاملات ۱۸ شهریور ۱۴۰۵، قیمت پایانی هر سهم فصبا حدود ۳۴۴ تومان و آخرین قیمت معاملهشده ۳۴۶ تومان بوده است.اگر فقط قیمت سهم را در نظر بگیریم، فاصله میان قیمت پذیرهنویسی ۴۸۳.۹ تومانی و قیمت پایانی ۳۴۴ تومانی امروز حدود ۱۳۹.۹ تومان است.یعنی قیمت سهم در تابلو هنوز حدود ۲۹ درصد پایینتر از قیمت پذیرهنویسی سال ۱۴۰۲ قرار دارد.
اما این مقایسه بهتنهایی تصویر کاملی از بازده سرمایهگذار ارائه نمیکند؛ زیرا سهامدار در این مدت سود نقدی نیز دریافت کرده است.
در مجمع عمومی سالانه صبا فولاد خلیج فارس مربوط به عملکرد سال مالی ۱۴۰۳، ۵۶ تومان سود نقدی به ازای هر سهم تصویب شد.در مجمع مربوط به سال مالی منتهی به شهریور ۱۴۰۴ نیز شرکت ۱۰.۵ تومان سود نقدی برای هر سهم در نظر گرفت.بنابراین سهامداری که از زمان پذیرهنویسی فصباح سهام خود را بدون وقفه نگه داشته باشد، در مجموع ۶۶.۵ تومان سود نقدی به ازای هر سهم دریافت کرده است.
با افزودن این رقم به قیمت پایانی ۳۴۴ تومانی سهم، مجموع ارزش اسمی سهم و سود نقدی دریافتی به حدود ۴۱۰.۵ تومان میرسد؛ در حالی که قیمت پرداختی در پذیرهنویسی ۴۸۳.۹ تومان بوده است.بر این اساس، هنوز حدود ۷۳.۴ تومان به ازای هر سهم تا جبران اصل سرمایه فاصله وجود دارد.
به بیان دیگر، سهامدار پذیرهنویسی سال ۱۴۰۲ با وجود دریافت سودهای نقدی، در محاسبه اسمی هنوز حدود ۱۵.۲ درصد پایینتر از سرمایه اولیه خود قرار دارد.این محاسبه نه تورم نزدیک به سه سال گذشته را در نظر میگیرد و نه هزینه فرصت سرمایه را.
برای ملموستر شدن ابعاد این بازده، اگر سرمایهگذاری ۱۰۰ میلیون تومانی در پذیرهنویسی سال ۱۴۰۲ مبنا قرار گیرد، با قیمت ۴۸۳.۹ تومان برای هر سهم، این مبلغ معادل حدود ۲۰۶ هزار و ۶۵۰ سهم بوده است. ارزش همین تعداد سهم با قیمت پایانی ۳۴۴ تومانی فعلی به حدود ۷۱ میلیون و ۱۰۰ هزار تومان میرسد و مجموع سود نقدی دو دوره نیز حدود ۱۳ میلیون و ۷۰۰ هزار تومان برآورد میشود. در نتیجه، مجموع ارزش فعلی سهام و سودهای نقدی دریافتی حدود ۸۴ میلیون و ۸۰۰ هزار تومان است؛ یعنی بدون لحاظ تورم و هزینه فرصت، هنوز حدود ۱۵ میلیون و ۲۰۰ هزار تومان از مبلغ اولیه جبران نشده است.
آن روزها چه گفته میشد؟
نکته قابل توجه، فضای خبری همزمان با پذیرهنویسی فصباح است.در نشست خبری مربوط به این پذیرهنویسی، احسان دشتیانه، مدیرعامل وقت صبا فولاد خلیج فارس، درباره وضعیت سهم و منابع بازارگردانی اظهارات مشخصی داشت.بورس۲۴ از قول او منتشر کرده بود:حمایت از سهم حتما انجام میشود.
وی همچنین اعلام کرده بود منابع کافی برای حمایت از سهم در اختیار بازارگردان قرار خواهد گرفت و درباره فاصله قیمت سهم و حقتقدم نیز از وجود سود معقول برای سهامداران سخن گفته بود.همزمان فضای برخی رسانههای بورسی نیز خوشبینانه بود.برای نمونه بورس۲۴ در همان مقطع مطلبی منتشر کرد که در آن به فاصله قیمت فصباح با سهم اصلی و امکان ایجاد صرفه اقتصادی برای سرمایهگذاران اشاره شده بود.
البته باید میان اظهارات رسمی مدیران شرکت و تحلیل یا تیتر رسانههای بورسی تفاوت قائل شد و نمیتوان تحلیل یک رسانه را به عنوان وعده رسمی شرکت تلقی کرد.
شرکت رشد کرده، اما بازده سهامدار داستان دیگری دارد
از سوی دیگر، عملکرد عملیاتی صبا فولاد در سال جاری نیز کاملاً منفی نبوده است.براساس صورتهای مالی میاندورهای منتهی به خرداد ۱۴۰۵، شرکت در ششماهه نخست سال مالی خود ۳۵۶.۸ میلیارد تومان سود خالص شناسایی کرده و سود هر سهم به ۷.۱ تومان رسیده که نسبت به دوره مشابه سال قبل افزایش داشته است.
همچنین درآمد فروش ششماهه شرکت به بیش از ۱۱ هزار میلیارد تومان رسیده و نسبت به دوره مشابه سال قبل رشد قابل توجهی ثبت کرده است.این اعداد نشان میدهد باید میان عملکرد عملیاتی شرکت و بازده سرمایهگذار در بازار سهام تفاوت قائل شد.
ممکن است تولید، فروش یا سود شرکت افزایش پیدا کند، اما شخصی که در یک مقطع با قیمت مشخص وارد سهم شده، همچنان بازده متفاوتی تجربه کند.
بررسی هرمزگان امروز همچنین نشان میدهد وضعیت قیمت سهم نسبت به ماههای قبل بهبود یافته است.فصبا در هفتهها و ماههای اخیر رشد کرده و قیمت آن به محدوده ۳۴۴ تا ۳۴۶ تومان رسیده است. بنابراین فاصله سهامداران پذیرهنویسی با نقطه سربهسر نسبت به مقاطع قبلی کاهش یافته است.این موضوع نیز باید در ارزیابی منصفانه وضعیت سهم دیده شود.
با این حال، حتی پس از این رشد، قیمت خود سهم هنوز پایینتر از ۴۸۳.۹ تومان پذیرهنویسی قرار دارد و با احتساب سودهای نقدی نیز سرمایهگذار اولیه هنوز به نقطه سربهسر اسمی نرسیده است.
سؤال هرمزگان امروز از صبا فولاد
هرمزگان امروز قصد ندارد درباره آینده قیمت فصبا پیشبینی کند و این گزارش نیز توصیهای برای خرید، فروش یا نگهداری سهم نیست.سؤال این گزارش درباره گذشتهای است که امروز میتوان آن را با اعداد اندازهگیری کرد.در سال ۱۴۰۲، ۷۲ هزار سرمایهگذار حقیقی حدود ۱۷۰۰ میلیارد تومان از منابع خود را در پذیرهنویسی فصباح وارد کردند. مدیران وقت نیز از بنیاد شرکت، سودآوری و حمایت از سهم سخن گفتند.
اکنون نزدیک به سه سال از آن پذیرهنویسی گذشته است.با قیمت پایانی فعلی و با احتساب سودهای نقدی، سهامداری که از روز پذیرهنویسی تاکنون سهم خود را نگه داشته، هنوز حدود ۱۵ درصد با جبران اسمی سرمایه اولیه خود فاصله دارد.بنابراین پرسش هرمزگان امروز از مدیران صبا فولاد خلیج فارس این است که ارزیابی شرکت از بازده ۷۲ هزار سهامدار حقیقی مشارکتکننده در پذیرهنویسی فصباح چیست و مدیران شرکت فاصله میان انتظارات ایجادشده در سال ۱۴۰۲ و وضعیت فعلی سرمایه این سهامداران را چگونه توضیح میدهند؟
همانطور که رکوردهای تولید، فروش، صادرات و طرحهای توسعهای شرکت ارزش اطلاعرسانی دارند، بازده سرمایهگذارانی که بخشی از منابع اجرای همین طرحها را تأمین کردهاند نیز میتواند موضوعی شایسته پاسخگویی و اطلاعرسانی باشد.
محاسبات این گزارش بر مبنای قیمت ۴۸۳.۹ تومانی پذیرهنویسی سال ۱۴۰۲، قیمت پایانی ۳۴۴ تومانی آخرین روز معاملاتی در دسترس و مجموع ۶۶.۵ تومان سود نقدی دو مجمع بعدی انجام شده است. هزینههای معاملاتی، تورم، ارزش زمانی پول و فرصتهای جایگزین سرمایهگذاری در محاسبه بازده اسمی لحاظ نشدهاند. این گزارش صرفاً بررسی تاریخی دادههای منتشرشده است و توصیه سرمایهگذاری محسوب نمیشود.
